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盈路证券:万达体育将上市数据靓丽的背后难掩“花钱赚吆喝”的尴

上传时间:2019-07-26

  2019年6月8日,万达体育向美国证券会提交了IPO申请文件,拟在美国纳斯达克上市,股票代码为“WSG”,暂定融资金额为5亿美元。7月26日,万达体育将正式挂牌上市。 内容来自dedecms

  老王多年来对体育梦的追逐终于得到了些许的回馈,正如网上说的:“不想搞体育的老板不是一个好首富”。前有许家印、马云,现有王健林,他们无不为中国的体育事业不断探索,且都曾是中国首富。

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  盈路证券认为万达体育对于王健林,可能不仅仅是一门生意。王健林的足球情怀由来已久,中超历史上曾有一支名叫万达的足球队,夺下4个国内甲A联赛冠军,创下了55场不败神话,一度排名亚洲第一。 织梦内容管理系统

  资料显示,万达体育成立于2015年12月22日,注册资本10亿元人民币,股东为王健林、大连万达集团和北京万达文化产业集团,经营范围包括广播电视节目制作、赛事转播服务、体育营销策划服务等。

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  尽管从公司资本架构上看,万达体育主要由盈方、世界铁人公司和万达体育中国三大块组成,但由于这三者之间业务存在一定程度的重合,因此在财务统计上采取的是按业务种类划分的形式。

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  万达体育以“自己是否是IP的版权持有方”主要将其业务分为三大版块:大众参与性运动(万达体育的自有IP)、观赏性运动(仅代理IP的版权)、媒体制作及服务(主要为前二者提供支持性服务)。

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  从过去三年的营收数据上可以看出:观赏性运动营收大概占据了总营收的半壁江山,其毛利率也较高;大众参与性运动一直保持较为稳定的增长,是第二大营收来源(2018年除外);而媒体制作及服务受当年举办的国际大型赛事影响较大,营收波动幅度最大,但毛利率也是三大业务版块中最低的。 织梦好,好织梦

  而在总体营收上,万达体育也是表现不俗,招股书显示,2016年至2018年,万达体育营收分别达到8.77亿欧元、9.55亿欧元和11.29亿欧元,年增长率分别达到8.8%和18.3%,毛利率均维持在30%以上的水平。其中2018年营收的显著增长的主要原因是2018俄罗斯世界杯带来的相关业务增长,但毛利率却没有与营收同步增长,反而是下降了2.4个百分点。招股书中解释称,世界杯年万达体育毛利率的下降主要是由于其可报销营收的大幅增长所致。

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  从区域市场划分,万达体育的营收来源可分为欧洲、美洲、亚洲、大洋洲和非洲。2018年,万达体育有68%的营收来自欧洲、17%来自美洲、11%来自亚洲、大洋洲和非洲各贡献2%。从这点上看,其在海外的业务较国内要强很多。

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  再从净利润上看,2016年至2018年的同期净利分别为-2925万欧元、7879万欧元和5401万欧元。可见,万达体育于2017年扭亏为盈,在2018年的盈利有所下滑。此外在2019年第一季度,万达体育亏损864万欧元。

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  盈路证券认为值得注意的是,目前万达体育的主要资产大多通过收购获得,而万达体育通常采用的是杠杆收购(举债收购)的方式,因此在资产不断增长的同时,万达体育也面临着较高的债务水平。通过招股书中的资产负债表可以看出,2017年和2018年,万达体育的资产负债率超过100%,也就是说属于股东的净资产为负。而在美股对上市公司的净资产要求下,2019年一季度,万达体育已经通过资本运作将资产负债率降到83.9%,净资产为3.27亿欧元,总负债为17.02亿欧元(其中有息负债10亿欧元),总资产达20.28亿欧元。 dedecms.com

  现金流方面,招股书显示,影响万达体育现金流状况的三大因素分别为运营、投资以及融资相关的收入/支出行为。其中运营行为主要来自于正常业务经营获得的现金收入,投资行为主要是将资金用于全球范围内的资产收购,而融资行为主要是通过贷款形式获得母公司或者第三方机构的资金注入。2019年一季度,万达体育在运营和投资行为上总共支出现金1.13亿欧元,但同时又通过贷款获得了1.2亿欧元现金流入,因此一季度之后账面上保有的现金及现金等价物总共达1.87亿欧元。 织梦内容管理系统

  盈路证券认为万达在体育行业只不过是表面风光,内心很苦啊。这主要还是由于体育行业的顶尖资源太稀缺,其他的只不过是花钱赚吆喝。无论是群龙无首的乐视体育还是颇有名气的恒大体育,都难免在亏损的泥沼中挣扎。 织梦好,好织梦

  近几年,万达一直着急摆脱“房地产商”的印象,全面转型现代服务业,包括影视产业、体育产业、健康产业等。而万达体育的诞生,正赶上了好时机。

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  时间回到5年前。2014年10月,国务院出台的《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》,这份文件将体育产业定调为绿色产业、朝阳产业,取消了商业性和群众性体育赛事活动的审批,为民营资本涌入此前的垄断市场打开了大门。 copyright dedecms

  搞体育,王健林有自己的一套哲学。据悉,王健林将体育产业分为三端A端是体育赛事产权方或国际性组织,B端是A端组织转播权、营销权或品牌赛事的代理企业,C端则是具体的单项赛或俱乐部。换言之,A端作为整个体育产业的核心,盈利能力最强,拥有国际赛事产权以及出售转播权的体育产业上游组织,才是真正的赢家。

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  在公司成立后不久,万达体育的两次大手笔并购掀起巨大波澜10.5亿欧元收购瑞士盈方体育,6.5亿美元并购美国世界铁人三项公司。 dedecms.com

  尤其是收购盈方,万达体育的霸气显露无遗。资料显示,盈方被视为全球五大体育传媒公司之一,获得了2010和2014两届世界杯的亚洲转播权,同时还拥有2018和2022未来两届世界杯的亚洲转播权。盈方的传媒帝国不仅仅建立在足球世界里,冬奥会竞技项目分属七个体育协会,盈方代理了其中六个协会,包括影响力极大的国际冰球联合会。 copyright dedecms

  当时,中国正申办2022年冬奥会,并有申办2026年世界杯的意愿。因此,万达极有可能将盈方的资源优势用于帮助中国申办冬奥会,以及可能的世界杯申办。另外,万达也希望利用盈方的资源,能够进入冬奥会或世界杯的赞助商通道。 dedecms.com

  除了上游,王健林也涉足下游。2015年1月,万达集团宣布出资4500万欧元,购买马德里竞技足球俱乐部20%股份,进入俱乐部董事会。众所周知,马竞在西甲的影响力仅排在皇马和巴萨之后,这是中国企业首次投资欧洲顶级足球俱乐部。 织梦内容管理系统

  在球迷们看来,这是一笔划算的生意。彼时,英超俱乐部的股价已被炒到天上;意甲整体在走下坡路,大部分俱乐部管理混乱。入主西甲是一个非常明确的选择,在西甲中,最吸引人就是皇马、巴萨,退而其次就是毕尔巴鄂和马竞。不过也有人认为,万达入股马竞是为了赢得信誉和口碑,以帮助当地酒店和地产项目的开发。 内容来自dedecms

  但后来,随着中国企业纷纷收购海外足球俱乐部,这一举动遭到了点名。2018年2月,万达宣布从马竞俱乐部撤资,出售手中全部股份,只保留球场冠名权和部分赞助权益。不过,万达没有空手离场,退出时这部分股权价值涨了超2000万欧元。 本文来自织梦

  盈路证券认为在国内竞技类体育的前景迷茫之际,国内的企业家们争相投入其中,说是情怀也好,私利也罢。对于这个需要长期投入的体育行业来说,未免不是一件幸事。万达体育的上市,让世界看到了中国体育的发展,也看到了有利可图之处,或许能够激起更多的企业家们为中国的体育事业贡献自己的一份力。但在足球这件事上,我们要走的路还有很长很长。

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  盈路证券是新西兰金融注册服务商,注册编号FSP476086,于2016年4月28日正式上线,目前已服务百万用户。盈路证券支持融资打新,支持日内免息融资,且出入金无需境外银行卡。交易方面支持港股、美股、ETF、窝轮、牛熊证等多样化投资形式。安全性方面,盈路证券与全球领先的美国上市券商IB(盈透证券美国著名互联网低成本券商,上市代码IBKR)属于深度绑定战略合作,出入金必须同名账户才能完成,确保用户资金安全。 内容来自dedecms

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